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深观察|厘定新规则远比鼓励BAT回归更重要     时间:03-07  编辑:{网站名称}  浏览:

“独角兽”已成为今年两会的热点经济词汇

3月6日,证监会副主席姜洋在接受媒体采访时表态,对于百度、腾讯等“独角兽”回归A股,“我们只负责把路修好,愿不愿意开车是市场的事。我们的任务就是修路。”而在3月5日举行的上海代表团全团审议上,全国人大代樊芸更是向证监会主席刘士余直接喊话,“什么样的企业是独角兽企业?”

与之相对应,在今年两会上,作为中国新经济产业的代表,百度李彦宏、网易丁磊等纷纷表示,希望能回归A股上市。

在A股表现与中国新经济表现不同步之下,当下证监会的重视、BAT明确的回归意愿,这让我们有理由相信,A股市场更大幅度的改革即将启动,广大股民也将拥有参与投资和分享独角兽科技成长股的机会。

但是,有必要注意,不管BAT未来是否会回归A股,我们都应该具有市场意识,应该先厘定拥抱独角兽的游戏规则,而不宜特事特办、人为树立典型,诚如姜洋所言,得先“负责把路修好”。

其实,严格说来,今天的BAT,已经不再是“独角兽”了。何为“独角兽”?一般意义上是指,创办时间不长(3—5年)、估值超过10亿美元的创新型、高成长企业。

如果说,2010年的BAT是“独角兽”的话,那么,今天的BAT,则已经是绝对的“巨无霸”企业了,他们的创办时间几乎都在20年左右,AT(阿里巴巴和腾讯)两家公司的估值,更是已经位居全球上市公司前10强,尽管成长速度依然明显,但如仍称之为高成长,则有些名不符实。

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相比BAT回归A股,当下更重要的是,要尽快厘清新规则,让更多真正的“独角兽”企业主动拥抱A股。

首先,应破除外资背景的限制。尽管,当下“CDR”(中国存托凭证)已经成为BAT等VIE架构公司回归A股的有效解决途径,但是,如果我们能在IPO阶段,就取消外资背景的限制,就不需要绕那么多弯弯、更能有效降低成本。

其次,破除拟上市公司须持续盈利的规定,真正具有“独角兽”性质的高成长科技公司,前期的财务表现均是投入大于收入的,以2014年在美股上市的京东为例,其在上市前和上市后整体均呈亏损状态。

还有,应该坚定注册制改革的决心,近期,实施注册制的授权期限延长至2020年,这虽然给“跌跌不休”的创业板,注入了一针久违的强心剂。但显然,这对于更多的“独角兽”拥抱A股、对于A股全面融入新经济是不利的。

当然,有人会认为,没有注册制改革,也可以借壳上市。比如奇虎360从美股归来,创下3年来A股借壳上市最大规模的纪录。但是,一者今天的奇虎360已经不仅是“独角兽”,而是具备了一定的“巨无霸”特征,二者,试想,如果“独角兽”公司都只能选择这样的方式登陆A股,制造出一场壳公司的狂欢,那么这还应该是一个资本市场应有的常态吗?

在新经济时代已然到来之际,当下的A股市场,比以往任何时候,都需要为自己正名,而要让真正的“独角兽”拥有A股,成为中国资本市场的新常态,成为中国新经济的新常态,当下的A股市场首要任务在厘定新规则,这远比鼓励BAT回归更为重要。

作者:澎湃特约评论员 杨国英

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